高成本。在需求旺盛、油价高企、美元贬值的大背景下，2008年钢铁行业上游原料铁矿石和煤炭价格仍将继续上涨，我们预计2008年吨钢成本上涨300元/吨。

高价格。面临成本上升，如果钢材价格维持不变或上涨幅度小于成本上涨，企业盈利必将下滑。我们判断2008年国内钢材缺口在1000万吨~2000万吨之间。钢材缺口产生的原因除了供给增长变缓之外，最为重要的是淘汰落后产能。国际钢材市场由于中国钢材出口的减少，将继续上涨。2006～2007年国际钢材市场价格上涨幅度小于成本上涨幅度的主要原因是中国钢材出口的大量增长。2008年中国钢材出口下降将导致国际钢材价格大幅度上涨。2008年钢材价格将上涨10%以上。

高效益。供求关系的改善使得钢铁企业完全有能力转嫁成本的上涨，钢价涨幅将超过成本上涨，行业盈利水平将进一步提高。对于具有品种垄断优势、区域垄断优势以及在矿石成本上涨中具有优势的企业，盈利水平的提高幅度将高于行业平均水平。

行业评级。我们继续维持钢铁行业“强于大市”的投资评级。给与宝钢股份、太钢股份、鞍钢股份、武钢股份、马钢股份、八一钢铁、承德钒钛、三钢闽光“买入”的投资评级。

上涨契机。年底成本上涨因素逐渐体现，而钢材价格上涨幅度等待明年确认，钢厂提价将成为投资者关注钢铁股的重要契机。

风险提示。

关注全国经济和固定资产增长速度。

问题提出

2008年钢铁行业投资最关心的两个问题：一是铁矿石、煤炭等价格上涨导致的成本上涨，钢铁企业是否能够消化，钢铁企业的利润是否将下降；二是美国经济下滑，中国钢材出口可能受阻，国内钢材价格是否会供大于求。

本文的创新之处就是在于通过国内和国际钢铁供求的研究，发现中国钢铁生产供给放缓，国内的钢铁缺口不但能够转移成本上涨因素，还能够提升钢铁企业的毛利水平。通过出口地区的研究，发现拉动中国钢铁出口快速增长的主要地区并不是美国，而是石油生产国和亚洲新兴国家。在通货膨胀的大背景下，美国经验表明，钢铁产品价格能够抵御通货膨胀，并能实现保值的目的。

通过国际比较研究发现，中国钢铁企业是率先与国际接轨的行业，钢铁股的投资价值仍然低估。

通过成本结构的分析，我们认为在高成本的条件下，那些能够获得低成本的大型钢铁企业能够获得超额利润，而长期处于低盈利水平的棒线材企业有望走出业绩拐点。

钢铁行业2007年回顾：价格与盈利双增长