投资要点：

产量方面：07年11月钢铁产量增速下降明显，其中钢材和粗钢产量增速仅为13％和4.3％，为近年来最低点。

利润方面：07年1-11月钢铁行业毛利率水平整体表现平稳，1-11月平均毛利率为10.7％，毛利同比增速始终大于收入同比增速，但是趋势渐趋收敛。

需求方面：房地产业投资额1-11月累计投资同比增速为34.2％，依然保持着2007年以来小幅上扬趋势；建筑业投资增速略有下滑，降为16.7％；通用设备制造业、电力热力生产与供应业分别为54.4％，9.5％，维持在近期平均水平。

近期形势：在目前下游消费行业依旧保持旺盛增速的同时，产量的下降使得钢材开始出现供略不应求的局面，再加上近期铁矿石价格明显上涨，07年4季度，几大钢厂纷纷提高了钢材的出厂价格。节能减排力度加大，国家发改委同第二批18个省市签订关停和淘汰落后钢铁产能责任书，从国家新近发布的一系列政策法规方案来看，未来节能减排的步伐还会加快，钢铁产业结构的调整力度将会持续加大。

维持对宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈的“增持”评级。

1. 07年第四季度产量增速锐减

1.1. 07年4季度产量增速下降明显

11月份钢材产量同比增速为13％，为近年来产量的增速最低点，这同时也是8月份以来以来，连续3个月产量的增速下滑。11月份环比10月份下降了2.86个百分点。

11月份，铁矿石原矿量为6413.77万吨，当月同比增长5.5％，全年累计产量63345.31万吨，累计同比增长20％；生铁产量3990.45万吨，同比增长10.4％，累计增长15.7％；粗钢产量3969.13万吨，同钢材相对应，同比增速降到近年来最低点4.3％。

钢材中，11月份同比增长速度较高的有：涂层板（带）、棒材、中厚宽钢带、电工钢板（带）、无缝钢管、钢筋，而盘条、镀层板（带）、大型型钢同比增速较缓，中小型型钢、冷轧薄板、热轧薄板的同比增速均为负值。

近期变化较大的钢材是热轧薄板，8月以来已经连续三个月增速下降，11月产量同比为-24.9％，下滑明显，而累计产量增速也持续下滑至44.8％；涂层板增速依旧保持在33.1％左右，累计增速达到了39.8％；无缝钢管产量增速减慢为18.8％，拖累整体累计增速下降为50％。

不过大部分钢铁上市公司产业链均是从炼铁延伸至钢压延加工，能够全面分享上下游利润增长带来的整体收益。